IPO da SpaceX funciona como uma fraude de criptomoeda, porém com IA

por David Gerard

colaborou Amy Castor

Já vimos esse filme antes.

Antes da nossa guinada para IA, escrevemos sobre fraudes de criptomoedas. Uma oferta inicial de moedas criptográficas (ou “criptos”) começa com um white paper cheio de baboseiras impossíveis. Ninguém se importa porque toda a proposta de valor é “número que sobe”.

A cripto é lançada, o preço dispara e os insiders fazem uma puxada de tapete (“rug pull”), despejando suas participações nos otários e derrubando o preço, depois sumindo com o dinheiro. Os investidores iludidos terminam segurando a batata quente.

A SpaceX está fazendo uma fraude estilo criptos, mas no mercado de ações real. O documento S-1 é o white paper. O IPO, marcado para meados de junho, é a puxada de tapete.

A Space Exploration Technologies — para você, SpaceX — é a empresa de foguetes de Elon Musk. A SpaceX tem internet por satélite que gera lucro, contratos de defesa com uma sólida linha de receita junto ao governo dos EUA, vários foguetes ruins que explodem e uma empresa de IA que queima dinheiro e tem uma rede social que queima dinheiro e é praticamente inutilizável.

Nada disso importa, porque o argumento de venda é a “magia do Elon”. As 277 páginas do S-1 são decorativas. Você sabe que estão vendendo magia do Elon. Se você está no mercado por magia do Elon, você chegou ao lugar certo.

Ler o S-1 é como abrir uma caixa de abominações sobrenaturais muito estúpidas, todas tentando bater a sua carteira.

O S-1 é o puro suco da baboseira. Todos sabem que é baboseira. A SpaceX sabe que é baboseira. Os fanboys do Elon definitivamente sabem que é baboseira, mas estão comprando mesmo assim.

Por que a SpaceX está fazendo um IPO agora? Há várias razões. O mercado está aquecido! O S&P continua batendo recordes históricos. Musk quer fazer o IPO antes da OpenAI e Anthropic. E o capital de risco para queimadores de dinheiro está secando.

O grande problema para você é que a SpaceX está executando uma falcatrua com índices de ações. É assim que a SpaceX vai puxar o tapete da sua aposentadoria. Este IPO é uma grande fraude.

A puxada de tapete do índice de ações

A SpaceX é uma empresa que nunca foi lucrativa. Ela almeja um valor de mercado de US$ 1,75 trilhão. O IPO deve arrecadar US$ 80 bilhões, boa parte dos quais não irá para construção de foguetes, mas para pagar dívidas, como o recente empréstimo de US$ 20 bilhões que a empresa pegou.

Quem vai comprar esta ação que não dá lucro à venda por 100 vezes o lucro? Você! Os fundos de pensão são a liquidez de saída designada.

A Nasdaq realmente queria bater a NYSE e ser a bolsa que listará o IPO da SpaceX. Ela descartou as antigas regras há muito estabelecidas para que pudessem colocar a SpaceX na lista oficial do índice Nasdaq.

A nova regra é que qualquer IPO de ação “megacap” — uma ação destinada a uma capitalização de mercado massiva, na ordem de US$ 1 trilhão, como SpaceX, OpenAI e Anthropic — será adicionada ao índice Nasdaq 100 após apenas 15 dias sendo negociada. Mais importante, as megacaps estão isentas dos requisitos padrões de maturação e liquidez. A Nasdaq também removeu o requisito mínimo de 10% no “float” (quantidade de ações negociadas), então a SpaceX entra na grande lista com apenas 5% da empresa no mercado.

Os fundos de índice serão forçados a comprar o papel 15 dias após o IPO, quando a ação estiver em alta. Os fundos de pensão geralmente compram fundos de índice. A trava antes que insiders possam vender suas ações é de 180 dias. Quando esses seis meses terminarem, os insiders poderão despejar no mercado. Que é você. Tapete puxado!

Outros índices querem entrar na brincadeira. O FTSE Russell no Reino Unido acaba de alterar suas regras para que a SpaceX possa ingressar aos índices Russell e talvez à FTSE Global Equity Index Series. O S&P também tem considerado novas regras para colocar as megacaps na lista o mais rápido possível.

O terrível segredo do espaço

Vamos olhar para o S-1. Veja só, o terrível segredo do espaço!

Nossa missão: Construir os sistemas e tecnologias necessários para tornar a vida multiplanetária, compreender a verdadeira natureza do universo e levar a luz da consciência às estrelas.

O S-1 começa com 14 páginas de fotos de ficção científica de foguetes e coisas do espaço, várias das quais parecem renderizações de IA.

Esta é uma retumbante obra de ficção científica — desculpe, “declarações prospectivas” — escrita por e para um adolescente excitado chamado Elon Musk. E alguns números de finanças vergonhosos do mundo real.

A SpaceX vai “estabelecer a economia lunar, incluindo transporte de carga, manufatura e produção de energia na Lua”! A SpaceX vai minerar asteroides! A SpaceX vai levar passageiros para Marte! A SpaceX vai construir computação de IA em órbita!

O prospecto sugere que algumas dessas coisas podem nem ser humanamente possíveis, porque, é claro, não são:

[…] o cronograma para algumas de nossas iniciativas envolvendo inovações não comprovadas ou inéditas, incluindo nosso objetivo de implantar 100 gigawatts de poder computacional anual em órbita, o estabelecimento de uma economia lunar e industrialização interplanetária e a cadência de lançamentos necessária para alcançar esses objetivos pode ser difícil ou impossível de determinar.

Quão grande a SpaceX pode ficar?

Estimamos que nosso TAM [sigla em inglês para “mercado endereçável total”] quantificável é de US$ 28,5 trilhões.

Para comparação, o PIB total mundial para 2026 será de ~US$ 126 trilhões. A SpaceX afirma que pode gerar cerca de um quinto de todo o dinheiro do mundo.

Se é seu trabalho ler essa coisa tenebrosa, só passe os olhos por cada afirmação sobre o futuro.

Elon Musk retém o controle completo da empresa. Ele tem a super maioria das ações com direito a voto. Investidores não podem processá-lo por violações de valores mobiliários — precisam ir para arbitragem.

SpaceX continuará queimando dinheiro:

Muitos dos produtos e serviços inovadores descritos em outros lugares neste prospecto podem acabar sendo malsucedidos e podem exigir grandes gastos.

Mas uma vez que o papel esteja listado, SpaceX pode facilmente liberar parte dos outros 95% das ações no mercado. Dinheiro fácil!

Os foguetes sobem

Como empresa de foguetes, a SpaceX sempre foi um incinerador de dinheiro. No ano passado, a SpaceX registrou uma perda líquida de US$ 5 bilhões.

O serviço de internet por satélite Starlink gerou US$ 4,4 bilhões em lucro operacional em 2025. Isso significa que o resto do negócio torrou mais de US$ 9 bilhões em um único ano. Incrível.

Como serviço de internet, a Starlink é pior comparada a uma conexão terrestre ou até mesmo dados móveis (4G), mas dizem que é bastante boa para um satélite. Se você está na natureza selvagem e precisa de internet por satélite, você quer Starlink.

Os foguetes ainda recebem contratos governamentais constantes, um cliente de ouro para se ter. Mas Musk tem muitas ideias estúpidas de foguetes que explodem no céu do Caribe e ele continuará fazendo isso.

A SpaceX também gastou US$ 131 milhões em 10 mil Cybertrucks. Você pode imaginar que foi algum tipo de auto-negociação.

Uma empresa de IA

A SpaceX está se posicionando não como uma empresa de foguetes, mas como uma empresa de IA. Ela afirma que 93% de seu mercado virá de IA, especificamente IA corporativa. Eles estão gastando muito dinheiro em IA.

Grok, o chatbot da xAI, não tem muitos usuários na prática. O S-1 continua contando usuários do Twitter como usuários do Grok.

A xAI tem tanta capacidade sobressalente que a está alugando à Anthropic, que supostamente é sua concorrente. O que também ajuda os números a parecerem um pouco menos ruins para o IPO. A Anthropic está pagando US$ 1,25 bilhão por mês de aluguel, pelos próximos três anos, com período de aviso prévio de 90 dias.

Depois que Musk vendeu xAI para SpaceX por US$ 250 bilhões em ações da SpaceX em fevereiro deste ano, ele admitiu que a xAI era um lixo imprestável que precisava ser refeito do zero. Ele começou a falar sobre construir “data centers orbitais”, porque a única maneira de escalar a IA era construir data centers no espaço, claro.

O Grok não é um produto sério. Até o S-1 diz que seu principal caso de uso é a verificação de fatos no Twitter. É buscador da verdade máximo, sabe?

Por que a SpaceX talvez compre a ferramenta de programação Cursor para xAI? Porque os engenheiros da SpaceX preferem programar com o Cursor em vez do Grok. O Grok não está à altura dessa tarefa. Aparentemente isso valia US$ 60 bilhões. Em ações da SpaceX. Ou talvez US$ 10 bilhões.

Passarinho morto

No ano passado, Musk vendeu o Twitter à xAI, alterando a participação dos investidores para uma nova e brilhante participação em xAI. Agora isso virou participação em SpaceX.

O S-1 não distingue os números do Twitter — ou a Plataforma X — dos números xAI, que são ruins. Achamos que isso sugere que os números do Twitter também são ruins.

O que podemos fazer?

Esse negócio é um desastre ambulante. O que podemos fazer a respeito este golpe de índices de ações do IPO?

A SpaceX tem negócios reais: a Starlink e os contratos de defesa com os EUA. Se a SpaceX fosse reduzida apenas a esses, talvez pudesse funcionar…? Mas Musk vê a empresa como um cofrinho para suas ideias mais estúpidas e não há ninguém que possa dizer “não” para ele.

Seria bom se a SEC regulasse para proteger os investidores, mas regulações apenas prejudicam os negócios. Especificamente, o negócio de enganar otários.

Se você está nos EUA e se preocupa com seu dinheiro da aposentadoria, sugerimos que você ligue e escreva para seu fundo de pensão ou provedor de 401(k) e os pressione para evitar essa fraude venenosa — é o seu dinheiro, afinal. Muitos clientes já têm ligado — você não estará sozinho. Se você está com um fundo que tem de comprar índice da Nasdaq, sugira ao seu fundo que tente obter uma variação nos requisitos de investimento para evitar esse tipo de IPO radioativo.

Grandes investidores amam Elon Musk porque ele continua fazendo os números subir, mesmo com ideias flagrantemente estúpidas que não deveriam funcionar. Não podemos negar que ele tem um histórico de sucesso nisto aqui! Por enquanto.

Temos certeza de que uma hora a conta chega. A SpaceX faz uma oferta pública, que tira dinheiro da sua aposentadoria, e então os números do negócio horrível voltam para te assombrar. Você provavelmente quer evitar isso, se puder.

Publicado originalmente no Pivot to AI em 28/5/2026.